3月10日,国泰君安证券研究所所长黄燕铭参加国泰君安2020年度春季策略线上交流会,针对近期的市场热点问题及A股后市走向分享了他的观点。
在开场之前,黄燕铭先送上了一首诗,并称这首诗基本概括了对今年A股股市走势的看法。这首诗是这样的:“政策有期希、股市强继续;全年看科技,周期暂接力。白酒莫惦记,消费贴科技;股市何如意?风险偏好起!”
总的来看,黄燕铭认为,2020年上半年,A股沪指的走势会是逐步站稳3000点,然后走向3300点的过程,受疫情和海外市场动荡的影响,这可能是一个反反复复的过程。
就疫情来看,实则对中国股市影响很小,而由于强烈的政策期希,未来一段时间内整个A股市场的表现还是会相对走强。
从市场风格来看,近日科技股的强势暂时让位于周期股,这是市场风格的切换,但全年依然值得看好,而以白酒为代表的消费股年内的相对表现或许不会非常出色。
在证券行业从业已经26年的黄燕铭,是目前仍在活跃在证券研究领域最为资深的行业泰斗之一,其观点颇受市场关注。
政策有期希、股市强继续
新冠肺炎疫情来袭,对股市会有多大影响?这或许是春节之后萦绕在每一个A股投资者心间的一个问号。黄燕铭解答称,通过模型计算后得出的结论是,若一季度经济下滑但后续如果能够恢复正常,则对股市的影响,最多只有0.8个百分点。
这一结果所基于的假设情形是,2020年中国经济受疫情的影响下滑了30%,但是2021年和之后的年份,整个经济全部恢复到原来的状态,那么由此对整个A股市场的价值贴现回来,所影响的中国股票市场价值下跌只有0.76%。
黄燕铭说:“这个结论可能会让很多人吓一跳,2020年如果中国整个经济增长率下滑30%,股市价值顶多也就下跌0.76%。看到这个结论,我相信很多人会后悔。2月3日春节后开盘第一天在2714点位为什么要去卖股票,这是一个完全错误的行为。但这个错误为什么会发生,因为常人都无法摆脱这样一种错误的心理,对当前的损失给予了过高的权重,而对于长期的收益视而不见。”
他进一步指出,这种假设其实是一个比较糟糕的情况,假设中国2020年全年经济下滑30%,但是这种情况其实是不太可能的。因为疫情最主要的影响也就在1-2季度,对下半年经济情况应该是没太大影响。所以可以来看第二种假设情形,即中国经济受疫情影响,一季度经济彻底崩塌,之后几个季度经济完全恢复,在这种情形下,股市所受的影响更小,仅为0.64%。
黄燕铭的言辞间尽显乐观:“以上证指数3000点来计算的话,0.8个百分点的降幅,也就是24个点左右。但是春节后第一天上证指数开盘就降到了2714点,明显是超跌的。所以我们看到春节后国内疫情给股市带来的影响是低开+反弹。低开,疫情暴发,休市期间中概股的下跌,加剧了恐慌情绪的蔓延;反弹,政策宽松,大家对国内疫情的预期基本上是在一季度,由此价值修复。所以我们要说的是,一季度经济下滑,已经被市场投资者普遍预期。”
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