外汇波动加剧,企业需优化套保策略
未来一段时间,金融市场的波动幅度将可能有增无减,对于有外汇敞口的企业,考验决策的速度和能力。
2月20日至今,人民币对美元升值近1.3%,市场人士将人民币称为“全球最抗疫货币”之一。不过杨京认为,人民币今年的波动基本在2000点上下,预计未来难以走出单边行情,而是维持区间宽幅波动的状态。
在这一背景下,企业如何进行外汇套保?
杨京认为,鉴于美元利率大幅下跌,导致3月9日中国境内美元/人民币一年期掉期点升至974点,创近两年新高。“这对有远期购汇(买美元)需求的进口企业比较棘手,将近1000点的掉期成本,再加上购汇需要缴纳的外汇存款准备金(约100多点),等于增加了1100点的成本,相当于远期购汇价格要达到7.05(当前美元/人民币报6.94左右)。”
面对这一情况,杨京建议,企业有两种套保方式可选。首先,鉴于当前远期购汇成本高,且人民币预期尚稳,企业可根据其敞口头寸,逐步建仓、进行对冲,而无需大幅加仓;另一种方法则是,企业可在银行开立信用证后,提前购汇,并将美元存入银行以备后用,这就可以避免在目前成本比较高的情况下做大规模做远期购汇。
就人民币期权市场而言,杨京表示,当前还是以企业客户通过卖期权做结构性远期为主。“有结汇(换入人民币)需求的出口企业会选择卖出长期限美元看涨期权(即看跌美元,并通过卖期权获得权利金),比如一年期的,来贴补近端比如3个月以内的远期结汇价格。”
例如,当前美元/人民币即期价6.94,一年期远期结汇价格7.05,若企业觉得一年后到不了7.2,则可在7.2卖出美元看涨期权,通过期权组合,可使企业获得比普通远期更优越的套保价格。
但是,杨京也提到:“正如央行早前强调的,企业做套保不能单纯依赖于对市场的判断,而要从企业的实际需求出发,将其敞口头寸风险根据市场的变化有序对冲,因为没人能百分之百准确判断市场走势。企业卖期权,交易方向也要和敞口风险方向一致,例如,出口商(美元多头敞口)就不能“裸卖”美元看跌期权(即看涨美元),反之亦然。”
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